2027 年北美光互联需求超预期 Q2 业绩环比高增！
北美光互联产业链调研初步总结 业绩展望
一、北美光互联产业链调研核心结论
（一）需求：2027 年需求及持续性超预期，AI 算力驱动刚性高增
北美云厂商（CSP）与 AI 巨头资本开支持续加码，2027 年高速光模块（800G/1.6T/NPO）需求规模及长期持续性显著高于市场此前一致预期。核心驱动来自英伟达 GB300/Rubin、亚马逊 Trainium4、谷歌下一代 AI 集群的大规模部署，光互联作为万卡级 AI 集群的唯一刚性路径，带宽迭代速度（每 12 个月一次）远超 GPU 算力增速（每 18 个月一次），需求刚性极强。2027 年 NPO 需求预计达 1000 万只，英伟达占 50%、亚马逊 / 谷歌各占 25%，2028 年亚马逊需求将随 Trainium4 放量进一步跳涨。
（二）供给：产能瓶颈持续，龙头交付优势与壁垒强化
供给侧仍为行业核心瓶颈，高速光模块（800G/1.6T）及 NPO 相关产能紧张局面延续至 2027 年。头部厂商（旭创、新易盛）凭借成熟量产能力、硅光技术储备及稳定供应链，交付周期更短、良率更高、客户交付评价显著优于中小厂商。光芯片、高速电芯片等核心物料紧缺虽有缓解，但仍制约中小厂商产能释放，龙头凭借锁料、自研（硅光 / 光芯片）优势，进一步拉开与二三线厂商的差距。
（三）竞争格局：CSP 谨慎扩新供应商，集中度持续提升
北美 CSP 对新供应商导入份额保持高度谨慎，优先与旭创、新易盛等已通过认证、交付稳定的龙头深化合作，新厂商难以快速切入核心供应链。产业格局将在定制化能力、硅光技术壁垒、核心物料保供能力三大核心要素驱动下，集中度持续提升，龙头份额进一步巩固，中小厂商出清加速。国产厂商凭借成本、量产、技术卡位优势，已拿下全球 1.6T 级光模块超 70% 有效产能，主导地位稳固。
（四）技术路线：NPO 生态成熟，2027 年大规模出货可期
NPO（近封装光学）作为 CPO 落地前的核心过渡方案，产业生态持续扩大，产业链已全面做好 2027 年大规模出货准备。NPO 兼顾性能与量产可行性，保留光引擎独立性、降低集成难度，适配英伟达、谷歌、Meta 等北美客户下一代集群需求。国产激光器龙头已突破核心客户 NPO 产品认证，实现技术卡位，为 2027 年放量奠定基础。短期（1-2 年）NPO 将成主流，CPO 仍处验证期，2028 年后有望逐步贡献增量。
二、旭创 / 新易盛 Q2 业绩展望：环比高增，远超悲观预期
（一）核心判断
旭创、新易盛 2026 年 Q2 业绩将延续环比高速增长，营收、净利润、毛利率均显著高于近期市场悲观传言，高景气兑现度明确。
（二）中际旭创（300308）Q2 业绩展望
- 营收：环比 + 25%-30%，同比 + 180%-200%
- 800G：北美大客户（英伟达、Meta）订单满产，出货量环比 Q1+20%+，单价企稳，毛利率维持 45%+。
- 1.6T：Q2 批量交付英伟达、亚马逊，出货量环比翻倍，高毛利（50%+）产品占比提升，成为核心增量。
- 产能：全球产能满负荷，泰国 / 国内新产能爬坡顺利，交付能力持续强化。
- 净利润：环比 + 30%-35%，同比 + 220%-240%
- Q1 净利润 57.35 亿元，Q2 预计达 74-78 亿元，毛利率维持 46%-48% 高位，规模效应 + 硅光自研降本持续兑现。
- 汇兑、费用扰动减弱，净利率环比提升 2-3 个百分点。
- 核心驱动：英伟达 GB300 机柜上量、1.6T 规模出货、硅光产品占比提升，订单排至 2027 年，交付确定性强。
（三）新易盛（300502）Q2 业绩展望
- 营收：环比 + 40%-45%，同比 + 150%-170%
- 800G：亚马逊订单放量，出货量环比 Q1+50%+，Meta 订单稳定，高毛利占比提升财新网。
- 1.6T：Q2 小批量试单转批量出货，LPO 技术领先，绑定北美客户，贡献增量。
- 产能：泰国厂二期满产，关联公司鸿辰光子保供核心物料，产能瓶颈解除。
- 净利润：环比 + 50%-55%，同比 + 180%-200%
- Q1 净利润 24.5 亿元，Q2 预计达 37-38 亿元，毛利率回升至 48%-50%（Q1 受汇兑扰动至 49.16%，Q2 恢复常态）。
- 汇兑影响消除，财务费用回落，净利率环比提升 5-6 个百分点。
- 核心驱动：亚马逊 800G 订单爆发、LPO 技术卡位、产能释放，海外客户拓展顺利，订单能见度高。
（四）悲观传言证伪
近期市场担忧 “800G 价格战、需求放缓、产能过剩”，但北美调研验证：800G 价格企稳、1.6T 溢价显著、NPO 订单提前锁定，龙头产能仍供不应求，悲观预期无基本面支撑。
三、核心总结
北美光互联产业链需求高增、供给紧缺、龙头集中、NPO 落地加速四大趋势明确，2027 年景气度再上台阶。旭创、新易盛作为全球光模块双龙头，Q2 业绩环比高增确定性强，高毛利产品放量 + 产能释放 + 客户结构优化驱动业绩持续超预期，基本面扎实，订单能见度高，长期成长逻辑清晰。
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