欧洲储能大基建启动，千亿投资催生万亿市场机会
一、核心逻辑
政策驱动：欧委会12月10日发布"电网一揽子计划和能源高速公路"倡议，决定到2040年投资1.2万亿欧元，其中配电网投资7300亿欧元，氢能网络2400亿欧元，并加快能源基础设施和可再生能源项目审批速度。该计划将显著促进欧洲项目进度并提供发展资金。
市场空间：根据欧委会统计，2030年前预计将有97.26GW储能项目上线，其中大部分为锂电池储能（占84.72GW，目前存量约18GW），有数倍于当前存量的项目进入队列中。因此一揽子计划的提出将加快项目落地，并为项目提供资金。
审批提速：目前欧盟输电网项目平均需要5年时间，可再生能源项目则长达9年。欧盟将建立框架，以简化和加快所有电网基础设施、可再生能源项目、储能项目和充电站的审批程序，要求运营商定期发布电网可用容量图和详细的并网排队状态，建议成员国从传统的"先到先得"模式转向更高效的模式。
二、机会梳理
（一）大储供应商
阳光电源：储能业务毛利率36.69%，2024年储能系统发货28GWh（同比+167%），营收249.59亿元（同比+40.2%）。2025年Q1储能出货12GWh，同比大幅增长约470%，毛利率维持36.7%高位。海外市场毛利率达40%+，中东7.8GWh标杆项目（沙特NEOM）、英国4.4GWh电网级储能电站等重大订单集中交付。截至2025年Q1，储能在手订单超40GWh，欧洲占比超30%，中东约25%。
宁德时代：储能毛利率25.52%，2025年上半年储能电池营收284亿元，毛利率25.52%（同比+1.11pct）。上半年储能电池出货约55GWh，Q2储能占比20%+。海外占比50%+，美国外还有欧洲、中东、澳洲等高增市场。2025年以来对外公开的储能相关订单已达47.6GWh（几乎全是海外订单）。主要客户包括NextEra、Synergy、Wärtsilä、Excelsior、Jupiter Power、Flexgen、Quinbrook、国家电力投资集团、中国华能、中国华电等。
亿纬锂能：储能毛利率12.03%，2025年前三季度储能电池出货48.41GWh，同比增长35.51%。上半年储能电池出货28.71GWh，毛利率12.03%（同比下降2.32个百分点）。2025年11月与可再生能源企业TSL Assembly达成战略合作，约定于2026-2030年期间在中东欧地区部署总规模达1GWh的储能系统项目。海外订单方面，2025年海外出货量占比不到两成，以出电芯为主，2026年目标希望超过25%。
阿特斯：储能毛利率31.42%，2025年上半年储能业务营收达45亿元（占比21.04%），毛利率31.42%，远高于大部分储能企业。储能产品整体交付量达到3.1GWh（含户用储能），同比增长19.23%。截至2024年6月末，储能项目储备总量达80.2GWh，控股子公司阿特斯储能科技已签署合同订单金额高达30亿美元（含长期服务合同）。
天合光能：储能毛利率4.49%，2025年Q3营收189.14亿元，环比增长13.12%，毛利率4.49%（环比提升0.04个百分点）。公司明确以海外高毛利市场为核心的储能战略，已实现储能电芯100%自供生产。海外已签单订单超10GWh，2026年出货目标在2025年基础上翻番。核心市场是美国、欧洲、中东非等高毛利区域。
晶科能源：2025年前三季度储能系统出货量已达3.3GWh，同比实现显著增长。毛利率从一季度的-2.5%回升至三季度的7.3%。已建成12GWh电池包产能和5GWh电芯产能，2025年储能订单锁定率已达90%，其中80%来自海外市场，覆盖欧洲、亚太、中东等核心需求区域。雅典机场123.8MWh储能项目已投入运行，北美市场21.6MWh储能系统已于7月并网发电，与欧洲Metlen集团签订3GWh储能解决方案协议。
鹏辉能源：储能毛利率18.07%，2025年Q3单季营收32.8亿元（同比+74.96%），净利润2.03亿元（同比+977.24%），毛利率18.07%，创2021年以来新高。Q3储能出货6.74GWh占总出货九成，订单已排至2026年春节后。小储出货4.45GWh，毛利率18%，POLAR系列低温电芯在北欧溢价15%，HOME系列防爆电芯成欧洲爆款。海外营收占比从2024年的13%飙升至40%，欧洲、澳洲市场增速120%。
海博思创：储能系统毛利率23.05%，2025年前三季度营收79.13亿元，净利润6.24亿元。2024年储能系统业务毛利率23.05%，主要客户包括华能清能院、国家电力投资集团、华润电力控股等国有发电集团，以及国家电网、南方电网等电网公司。主要供应商为宁德时代，2022年向宁德时代采购电芯金额达28.20亿元，占原材料采购总额的80.97%。
（二）户储工商储供应商
德业股份：储能毛利率41.3%，2024年储能电池包营收24.5亿元（同比+177.2%），毛利率41.3%。2025年上半年储能电池产品营业收入14.22亿元，占主营收入25.78%，同比增长85.80%。海外市场覆盖全球100多个国家和地区，POLAR系列低温电芯在北欧溢价15%，HOME系列防爆电芯成欧洲爆款。2025年Q1毛利率37.2%，净利率27.5%。
艾罗能源：储能逆变器毛利率53%，储能电池毛利率34%，2023年储能逆变器/电池毛利率分别为53%/34%，位于行业前列。公司秉承特定适配模式出货欧洲，提供更好稳定性的同时获得更高的产品溢价。2023年储能逆变器/电池/并网逆变器出货11.5万台/1.07GWh/18.2万台。2024年4月与夏普签署户储订单64亿日元（约3亿人民币），后续有望提升供货规模。
固德威：储能毛利率40-45%，2025年Q3储能逆变器业务营收约4亿元，环比增长超过80%，毛利率40-45%；储能电池业务营收约4亿元，环比增长超过180%，毛利率约35%。Q3储能逆变器销量约4.5万台，储能电池销量约0.3GWh，环比增长均超过80%。澳洲市场在公司海外收入中占比已提升至30%-40%。
锦浪科技：储能逆变器毛利率30.27%，2025年上半年储能逆变器实现营收7.9亿元（同比+313.51%），毛利率30.27%（同比+2.69pct）。公司持续加大研发投入，不断优化产品结构，中大功率逆变器产品和储能系列产品占比提升，同时持续优化客户结构，提升了高毛利率客户的销售占比。欧洲市场去库存后需求提升，亚非拉等新兴市场光储需求增长。
首航新能：储能PCS毛利率50.51%，储能电池毛利率30.11%，2023年上半年储能业务营收为9.53亿元，其中储能PCS毛利率高达50.51%，储能电池毛利率30.11%。2023年上半年，电芯供应商已由宁德时代切换为亿纬锂能。海外客户销售占比保持在80%以上，第一大经销商客户意大利ZCS公司贡献了近60%的储能电池收入来源。
派能科技：储能毛利率35.88%，2023年前三季度营收30.49亿元，毛利率35.88%。2025年前三季度储能产品销量1078MWh。公司主营业务为磷酸铁锂电芯、模组、电池管理系统、储能系统集成的研发、生产和销售，产品包括插箱式储能电池系统、堆叠式储能电池系统、挂壁式储能电池系统等。
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