中国5000亿芯片产业激励计划启动，国产替代加速突破
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核心内容政策背景与规模：中国拟推出5000亿元人民币（约700亿美元）芯片产业激励计划，为史上最大规模半导体扶持政策，独立于大基金三期（3440亿元），聚焦“卡脖子”环节。重点支持AI芯片、半导体设备、先进制程、光刻胶四大领域，目标加速国产替代、提升产业链自主可控能力。全球竞争格局倒逼：美国联合日、韩、荷实施技术封锁，中国高端芯片/设备/材料国产化率不足30%（光刻胶<2%），但中国占全球半 ...
核心内容
- 政策背景与规模：
- 中国拟推出5000亿元人民币（约700亿美元）芯片产业激励计划，为史上最大规模半导体扶持政策，独立于大基金三期（3440亿元），聚焦“卡脖子”环节。
- 重点支持AI芯片、半导体设备、先进制程、光刻胶四大领域，目标加速国产替代、提升产业链自主可控能力。
- 全球竞争格局倒逼：
- 美国联合日、韩、荷实施技术封锁，中国高端芯片/设备/材料国产化率不足30%（光刻胶<2%），但中国占全球半导体市场33.3%（2024年销售额1769亿美元），进口替代空间巨大。
- 四大领域投资逻辑明确：
- AI芯片：华为昇腾市占率快速提升（2025年40%，2026年50%），寒武纪实现大规模盈利；
- 半导体设备：国产化率从16.4%（2022）升至28%（2025），目标2030年超60%；
- 先进制程：中芯国际7nm良率突破90%，进入小批量试产；
- 光刻胶：南大光电ArF胶通过中芯14nm验证，打破日本垄断。
- 投资策略：
- 长期持有龙头：中芯国际、北方华创、南大光电等具备技术壁垒；
- 关注高弹性标的：寒武纪、拓维信息、芯碁微装等受益于政策催化；
- 分散风险：通过半导体设备ETF（561980）、人工智能ETF（515980）布局。
AI芯片
- 华为昇腾
- 技术突破：910C芯片采用中芯7nm工艺，算力达英伟达H100的60%，良率40–50%。
- 市场表现：2025年中国AI芯片市占率40%，2026年预计50%；英伟达份额将从95%降至8%。
- 投资逻辑：国产替代核心，直接受益于AI算力需求爆发。
- 寒武纪
- 技术突破：思元590芯片支持千亿参数大模型，算力适配A100的80%。
- 财务表现：2025H1营收28.81亿元（+4347%），净利润10.38亿元；Q3营收17.27亿元（+1332%），净利润5.67亿元。
- 风险提示：客户集中度高（前五大占85%），存货26.9亿元，应收账款周转天数145天。
- 拓维信息
- 业务定位：昇腾服务器核心供应商，推出RA5900服务器（8张昇腾910卡）。
- 订单增速：2024年订单增速超300%，深度绑定华为AI生态。
- 市场表现：2025年股价上涨20.15%，市值106.73亿元。
- 常山北明
- 角色：华为鲲鹏/AI钻石级合作伙伴，子公司北明软件为云计算核心方案商。
- 协同价值：受益于昇腾芯片放量，2025年股价上涨25.72%，市值64.81亿元。
半导体设备
- 北方华创
- 技术覆盖：刻蚀、薄膜沉积、清洗、热处理、离子注入全平台布局。
- 财务表现：2025Q3营收273.01亿元（+32.97%），净利润51.30亿元（+14.83%）；研发投入29.15亿元（+30%）。
- 订单饱满：存货311亿元，反映未来收入确认潜力大。
- 中微公司
- 技术突破：5nm刻蚀机打入国际供应链，覆盖先进制程。
- 资本开支：2025Q3达170.65亿元（+25.9%），扩产意愿强烈。
- 投资逻辑：刻蚀设备国产替代核心，受益于晶圆厂扩产。
- 芯碁微装
- 技术里程碑：首台350nm步进光刻机AST6200完成交付，专用于功率、射频、Micro LED制造。
- 政策预期：光刻机国产化关键突破者，若获大基金三期支持，成长空间巨大。
- 风险提示：订单量未明确披露，需跟踪后续进展。
- 华虹半导体
- 产能扩张：12英寸晶圆产能扩至4万片/月，整合华力微电子技术平台。
- 财务表现：2025前三季度营收125.83亿元（+19.82%），但净利润2.51亿元（-56.52%），受高折旧压力影响。
先进制程
- 中芯国际
- 技术突破：7nm工艺良率突破90%，进入小批量试产；N+2工艺扩产中。
- 财务表现：2025Q3营收23.82亿美元（+9.7%），毛利率22.0%，产能利用率95.8%。
- 资本开支：2025Q3达23.94亿美元，全年预计57亿美元，主要用于7nm扩产。
- 华润微
- 业务定位：功率半导体龙头，6/8英寸产线满负荷运转。
- 投资逻辑：成熟制程国产替代核心，产能利用率接近饱和，受益于国产供应链推进。
光刻胶
- 南大光电
- 技术突破：ArF光刻胶通过中芯国际14nm验证并实现销售，打破日本垄断。
- 财务表现：2025H1营收12.29亿元（+9.48%），扣非净利润1.62亿元（+18.39%）；毛利率42%，价格比国际低30%。
- 产能规划：2026年量产400吨ArF胶，预计营收104亿元，利润26.2亿元。
- 彤程新材
- 技术地位：子公司北京科华为国内唯一SEMI全球光刻胶八强企业。
- 产品进展：KrF光刻胶缺陷率降至0.03个/平方厘米，2025年产能爬坡，市占率国内领先。
- 晶瑞电材
- 业务定位：I线/G线光刻胶龙头，产品覆盖IC、TFT、LED等领域。
- 技术积累：近30年光刻胶研发经验，受益于国产替代加速。
- 上海新阳
- 角色：KrF光刻胶已批量出货，与沪硅产业存在股权协同。
- 产业链优势：材料+设备+化学品一体化布局，协同效应明显。
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