Robotaxi迎来商业化拐点，产业链投资机会全面释放
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核心内容行业拐点已至：2025年Robotaxi在政策开放尺度（如上海浦东全域开放）和运营效率（百度萝卜快跑、小马智行UE相继转正）上双双超预期，标志着行业从“技术验证”步入 “规模化商业运营” 的拐点。增长路径清晰：预计2026年国内Robotaxi车队规模将从2025年的约4000辆增长至1-2万辆，实现翻倍以上增长。随着车辆投放密度增加，正反馈效应（更短等候时间→更多订单）将驱动单量和收入 ...
核心内容
- 行业拐点已至：2025年Robotaxi在政策开放尺度（如上海浦东全域开放）和运营效率（百度萝卜快跑、小马智行UE相继转正）上双双超预期，标志着行业从“技术验证”步入 “规模化商业运营” 的拐点。
- 增长路径清晰：预计2026年国内Robotaxi车队规模将从2025年的约4000辆增长至1-2万辆，实现翻倍以上增长。随着车辆投放密度增加，正反馈效应（更短等候时间→更多订单）将驱动单量和收入持续提升。
- 商业模式得到验证：小马智行在广州实现UE（单车经济模型）转正（日均23单，收入约300元），中期模型看，通过24小时运营和动态定价，日均收入有望达540元，毛利率超40%，展现出强大的盈利潜力。
Robotaxi产业链投资框架与核心标的分析
Robotaxi UE（单车经济模型）的转正是行业发展的里程碑事件，其本质是 “技术奇点” 的到来。它证明了在特定区域内，无人驾驶服务的收入（客单价×订单密度） 已经能够覆盖车辆折旧、运营、运维和研发分摊等全部成本。这意味着商业模式本身已经跑通，资本开支可以转化为可持续的现金流。由此，行业驱动逻辑从“技术突破”转向 “运营扩张” 。投资视角应随之从“主题炒作”切换至 “业绩驱动” ，重点把握最具备规模效应和网络效应的环节。其中，算法平台因其极高的技术壁垒和可复制的边际成本，有望成为产业链价值分配的核心。
一、算法解决方案提供商（产业链的“大脑”，价值核心）
算法是Robotaxi的终极壁垒，具备强大的网络效应，是投资的首选环节。
- 小马智行：行业领军者，已在广州实现UE转正，运营数据和算法迭代领先，是行业发展的风向标。
- 文远知行：另一家头部自动驾驶公司，在全球多个城市开展Robotaxi运营，技术实力和商业化进展迅速。
- 整车厂智驾部门：小鹏汽车、理想汽车、小米汽车 等自有智驾研发实力雄厚的整车厂，其算法能力不仅用于辅助驾驶，更是其未来推出Robotaxi服务的核心依托，具备强大的期权价值。
二、自动驾驶硬件产业链（车队扩张的“卖水人”，确定性高）
车队规模的指数级增长，将直接拉动相关硬件和零部件的需求，业绩能见度高。
- 计算芯片与域控制器：
- 地平线：国产车规级AI芯片龙头，是自动驾驶系统的算力基石。
- 德赛西威：国内智能座舱和智能驾驶域控制器龙头，深度绑定多家头部车企。
- 科博达、经纬恒润：在车身控制器、汽车电子领域有深厚积累，产品可延伸至智驾域。
- 感知系统：
- 禾赛科技、速腾聚创：激光雷达龙头，是L4级自动驾驶的“眼睛”，直接受益于车队上量。
- 执行系统：
- 线控转向：耐世特 是全球领先的转向系统供应商，线控转向是高级别自动驾驶执行端的关键技术。
- 线控底盘：伯特利、浙江世宝 在制动、转向系统领域技术领先，受益于底盘线控化趋势。
- Robovan（无人配送车）：
- 伴随九识技术、新石器 等企业的Robovan车队扩张，同样拉动上述硬件产业链需求。
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