锂电“反内卷”政策落地，产业链盈利修复开启
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核心内容政策推进：锂电行业 “反内卷”治理进入实质操作阶段。中央层面会议持续推进，磷酸铁锂成本指数已正式落地，为行业合理定价提供明确基准。行业行动：铁锂厂商以成本指数为锚，以恢复合理盈利为目标，已开始发出涨价函，开启新一轮报价谈价。政策涵盖锂电电芯及材料全环节。核心矛盾：行业面临 “需求连续6年超预期”与“行业连续三年亏损” 的扭曲局面。“反内卷”规则旨在遏制低价倾销，引导回归制造业合理回报。利 ...
核心内容
- 政策推进：锂电行业 “反内卷”治理进入实质操作阶段。中央层面会议持续推进，磷酸铁锂成本指数已正式落地，为行业合理定价提供明确基准。
- 行业行动：铁锂厂商以成本指数为锚，以恢复合理盈利为目标，已开始发出涨价函，开启新一轮报价谈价。政策涵盖锂电电芯及材料全环节。
- 核心矛盾：行业面临 “需求连续6年超预期”与“行业连续三年亏损” 的扭曲局面。“反内卷”规则旨在遏制低价倾销，引导回归制造业合理回报。
- 利润转移：在明年储能需求旺盛的背景下，政策有望促使利润从下游开发商向中游制造环节转移。产业链利润仅需小幅让渡，即可为锂电材料环节带来数倍的利润修复空间。
锂电产业链系统性分析
当前锂电行业的“反内卷”政策，其本质是对行业非理性竞争状态的强制性纠偏。在需求持续高增长（尤其储能赛道）的背景下，行业却陷入全环节亏损，这违背了商业基本规律，也不利于产业链的长期健康发展。政策的深层目的是通过 “设定成本底线” 和 “倡导优质优价” ，重建一个供需动态平衡、各环节有利可图的健康产业生态。对于资本市场而言，投资逻辑将从过去追逐“产能扩张”和“市占率”，彻底转向 “盈利修复的确定性” 和 “成本管控能力” 。具备技术、成本、客户优势的龙头企业，将最受益于价格秩序的修复和集中度的提升。
一、磷酸铁锂正极材料（供需格局改善弹性最大）
正极材料是成本占比最高、也是此前价格竞争最激烈的环节，价格修复的弹性最大。
- 湖南裕能：铁锂正极全球龙头，深度绑定宁德时代、比亚迪等头部电池厂，行业定价秩序修复下，盈利修复能力最强。
- 德方纳米：深耕铁锂正极，具备独特的液相法工艺，产品性能优异，客户结构优质。
- 富临精工：铁锂正极重要供应商，产能规模行业领先。
二、电池环节（盈利改善与储能放量双受益）
电池环节直接受益于材料成本趋于稳定和储能需求的爆发，毛利率有望修复。
- 宁德时代：全球动力和储能电池绝对龙头，储能出货量高速增长，盈利水平行业领先。
- 比亚迪：动力电池和储能业务并重，技术自研和垂直一体化优势突出。
- 亿纬锂能：动力、储能、消费电池多元发展，大铁锂储能电池产能快速释放。
- 国轩高科：专注动力和储能电池，在储能领域有重点布局。
三、锂资源（价格企稳，成本支撑凸显）
材料端价格企稳回升，有助于锂价在合理区间震荡，资源自给率高的企业具备成本优势。
- 天齐锂业：锂资源龙头，控股全球最优锂辉石矿格林布什，成本优势极致。
- 赣锋锂业：锂业全产业链龙头，资源布局全球多元化。
- 盐湖股份：盐湖提锂龙头，成本优势突出。
- 永兴材料：云母提锂龙头，技术成本控制力强。
四、储能系统集成（需求高增的直接承接者）
储能是未来锂电需求最核心的增长极，系统集成商直接面向终端市场。
- 阳光电源：光伏逆变器与储能系统双龙头，渠道品牌优势明显。
- 海博思创：国内储能系统集成龙头，市场份额领先。
- 科华数据：高端电源龙头，储能业务快速发展。
- 上能电气：光伏逆变器厂商，储能变流器和系统集成业务快速增长。
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