万润科技子公司大单频出，HBM技术突破，股价或爆增300%！
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机构分析：万润科技因其子公司“万润半导体”获得多家大额新增订单以及在高端HBM存储技术上的突破，未来业绩增长确定性极高，当前市值被严重低估，存在300%的上涨空间。一、 新增重大订单（基本面向好）万润半导体近期从三大客户处获得超过 50亿元 的新增存储模组采购需求，为未来1-2年的收入提供强力保障：客户 - 长江存储：前期订单：9亿元。新增订单：24亿元企业级SSD。交付时间：1 ...
机构分析：万润科技因其子公司“万润半导体”获得多家大额新增订单以及在高端HBM存储技术上的突破，未来业绩增长确定性极高，当前市值被严重低估，存在300%的上涨空间。
一、 新增重大订单（基本面向好）
万润半导体近期从三大客户处获得超过 50亿元 的新增存储模组采购需求，为未来1-2年的收入提供强力保障：
- 客户 - 长江存储：
- 前期订单：9亿元。
- 新增订单：24亿元企业级SSD。
- 交付时间：12个月内完成。
- 首批交付：2025年Q4，金额约6亿元。
- 客户 - 华为：
- 新增订单：2026年采购企业级SSD不少于60-80万片。
- 年度交付额：有望突破20亿元。
- 用途：适配华为昇腾服务器。
- 客户 - 阿里云：
- 新增订单：首批服务器DRAM模组30-50万片。
- 合同金额：约20-30亿元。
- 交付启动：2026年Q1。
- 潜在客户：产品正进行龙芯、海光等国产平台认证，预计2026年打开新增量市场。
二、 技术突破与第二增长曲线（HBM3E）
万润半导体联合长江存储研发的12层HBM3E（AI服务器核心高端存储）取得重大进展，切入高利润的AI服务器市场：
- 客户进展：产品已进入阿里云、字节跳动测试环节，腾讯云有采购意向。
- 生产进展：进入小批量生产阶段。
- 预期订单：预计2025年Q4获长江存储首批30万颗封装订单，金额约1.5亿元。
三、 市值分析与目标价（券商点评）
基于以上信息，报告给出了乐观的市值测算：
- 现有存储业务：
- 未来12个月利润：约6亿元。
- 给予20倍PE，对应市值：120亿元。
- HBM3E新业务（第二增长曲线）：
- 2026年预测收入：约60亿元。
- 预测利润：12亿元。
- 给予25倍PE，对应市值：300亿元。
- 总市值目标：
- 万润半导体业务市值：120亿 + 300亿 = 420亿元。
- 万润科技传统业务市值：50亿元。
- 合计目标市值：470亿元。
- 上涨空间：相较于当前市值，有300% 的上涨空间。
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