Wedbush硅谷调研：AI硬件供应链紧俏 内存涨价延续至2027年
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Wedbush 硅谷供应链调研｜内存 Q4 再涨 10-20% 至 2027、CCL 基板更紧、光学 NPO 明年放量、NVDA 资本开支 3-4 万亿美元从亚洲到硅谷，两周尽调结论高度一致：AI 硬件供应链的紧张不是尾声，是进行时。内存涨到 2027、基板仍是瓶颈、加速器产量即将陡增、光学 NPO 明年批量 —— 四大领域全部指向 "供应受限"。一、核心观点与关键数据（分领域）内存（NAND/D ...
Wedbush 硅谷供应链调研｜内存 Q4 再涨 10-20% 至 2027、CCL 基板更紧、光学 NPO 明年放量、NVDA 资本开支 3-4 万亿美元
从亚洲到硅谷，两周尽调结论高度一致：AI 硬件供应链的紧张不是尾声，是进行时。内存涨到 2027、基板仍是瓶颈、加速器产量即将陡增、光学 NPO 明年批量 —— 四大领域全部指向 "供应受限"。
一、核心观点与关键数据（分领域）
内存（NAND/DRAM）：前景良好，涨价延续至 2027
- Q4 两种内存价格还将再次出现两位数上涨：NAND 和 DRAM 合同价都可能上涨 10%-20%；
- 结构差异：NAND 涨幅预计处于该范围较低水平，DRAM 约涨 10% 左右；
- 持续性：紧张的供需状况将持续到 2027 年（Wedbush 明确表示难以理解 "明年价格下降" 的分析师观点）；
- 新解决方案机会：CXL 技术（Liquid 和 ScaleFlux 的 CXL 方案）等新架构迎来发展窗口；
- 拐点提示：从 2028 年开始，新增产能投入（从 DRAM 开始）+HBM 技术优化，供需状况将变得更复杂 —— 涨价周期有明确的时间边界。
HDD：积极信号，非 CSP/OEM 客户涨价更猛
- 与希捷和 WDC会谈内容与公开声明高度一致（控制产能、公平价格）；
- 2027-2028 年合同重新谈判，行业将迎来更稳定的价格环境；
- 关键判断：对非主要 CSP/OEM 客户的买家来说，价格很可能大幅上涨—— 大客户锁价，小客户吃涨价。
CCL / 基板：利好信号，供应更紧
- CCL 供应情况似乎变得更加紧张；
- 英特尔再次强调：基板仍然是其生产过程中的重要瓶颈（即便英特尔成功增加产能，产品交付仍可能受限）；
- E-Glass（电子级玻纤）和 T-Glass（低介电玻纤）供应不足，持续制约交付能力 —— 与此前跟踪的 2 代电子布（国际复材 / 宏和 / 中材）主线闭环。
加速器：利好信号，产量急剧上升
- 未来几个月供应链将面临产量急剧上升；
- NVDA 继续表示：设备投资到 2027 年时将增至 3 万亿至 4 万亿美元（史上最大资本开支叙事）；
- Cerebras在实现或超越目标方面取得显著进展；
- Neocloud 投资回报率实现速度比今夏预计的 2-3 年更快—— 算力租赁回本加速。
计算领域：好消息，需求仍超供给
- 英特尔仍然认为自身无法完全满足最终需求；
- AMD 计划到 2027 年增加对各类零部件和材料的采购量（据称在台湾）—— 双巨头同步扩产采购。
光学领域：积极信号，NPO 明年放量
- Lightmatter 展现良好前景；
- 明年 NPO 和 Guide 产品批量生产与交付有望实现；
- 2028 年 CPO 和 Interposer 解决方案开始投入市场；
- 时间表与此前预测一致：CPO 技术在 2020 年代末开始广泛应用——NPO 先于 CPO 放量，与此前摩根大通 NPO 判断、高盛 / 野村前瞻完全互证。
二、核心产业投资逻辑
- 内存涨价至 2027 确认，CXL 打开新弹性 Wedbush 明确 "供需紧张持续到 2027 年"，Q4 再涨 10-20%——存储涨价周期延长；同时点名CXL 新技术机会（Liquid/ScaleFlux），内存接口 / CXL 芯片成为新增长点（A 股直接映射澜起科技）。
- 基板 / CCL / 电子布瓶颈实锤（英特尔官方口径） 英特尔再度确认基板是生产瓶颈、E-Glass/T-Glass 供应不足制约交付——载板、CCL、电子布三个环节获海外大厂背书，与此前 M10 材料链（硅微粉 / 2 代布 / CH 树脂）、CCL 涨价主线完全闭环。
- NVDA 3-4 万亿美元资本开支 = AI 硬件需求天花板继续上移 NVDA 设备投资到 2027 年增至 3 万亿 - 4 万亿美元 ——史上最大规模资本开支，光模块、PCB、液冷、电源、服务器全链需求持续扩容。
- 光学 NPO 明年放量、CPO 2028 落地 = 技术路线图确认 Lightmatter NPO/Guide 明年批量、CPO/Interposer 2028 年投入市场 ——与摩根大通（NPO 更早落地）、高盛（2027 年 2.4T/3.2T 出货）、野村（NPO/CPO 2027 出货）三方互证，光互联技术演进路径高度一致：先 NPO、后 CPO。
- AMD / 英特尔双扩产 + Neocloud 回本加速 = 需求端多点开花 英特尔产能仍不足、AMD 到 2027 年增加零部件采购、Neocloud ROI 快于预期 ——除 NVDA 外，需求来源（AMD、Cerebras、Neocloud）全面验证，不是单一客户驱动。
三、A 股受益标的映射（逻辑 + 亮点 + 订单 + 客户）
第一梯队：内存 + CXL（Q4 涨价至 2027 ★★★★★）
澜起科技（688008）
- 逻辑：内存接口芯片全球龙头 + CXL 控制器核心，Wedbush 点名 CXL 新解决方案的 A 股最直接映射，DRAM 涨价 + 接口芯片量价齐升；
- 亮点：DDR5 内存接口 + MRCD/MDB+CXL 内存扩展控制器；
- 订单：服务器内存升级（DDR5 渗透）驱动；
- 客户：三星、海力士、美光、服务器厂商。
佰维存储（688525）/ 江波龙（301308）：存储模组，NAND/DRAM 涨价直接受益，Q4 价格上行增厚毛利； 兆易创新（603986）/ 北京君正（300223）：利基存储，涨价周期受益； 深科技（000021）：存储封测（DRAM/NAND），量价齐升。
第二梯队：CCL / 基板 / 电子布（英特尔瓶颈实锤 ★★★★★）
生益科技（600183）：内资高速 CCL 龙头，供应更紧张 + 涨价传导；
南亚新材（688519）：M10 黑马，高速 CCL 放量；
国际复材（301526）：E-Glass/T-Glass 电子布核心供应商，供应不足直接受益（2 代布缺口逻辑）；
宏和科技（603256）：低介电电子布；
深南电路（002916）：PCB+基板（FC-BGA 载板），英特尔 "基板瓶颈" 直接受益；
兴森科技（002436）：载板（IC 载板）国产卡位。
第三梯队：光学（NPO 明年放量 ★★★★★）
天孚通信（300394）：FAU / 无源器件龙头，NPO 批量交付最直接受益（FAU 缺口逻辑）；
太辰光（300570）：MPO/MT 插芯，NPO/CPO 连接器需求； 华工科技（000988）/ 光迅科技（002281）：NPO 光引擎方案；
剑桥科技（603083）：1.6T+NPO 光引擎（持续跟踪）；
光库科技（300620）：TFLN / 铌酸锂，CPO/Interposer 远期技术卡位； 源杰科技（688498）/ 长光华芯（688048）：光芯片（CW/EML），NPO 放量配套。
第四梯队：算力硬件链（NVDA 3-4 万亿美元资本开支 ★★★★）
中际旭创（300308）/ 新易盛（300502）：光模块龙头，NVDA 资本开支核心受益； 沪电股份（002463）/ 胜宏科技（300476）：AI 服务器 / 交换机 PCB； 英维克（002837）：液冷，加速器产量陡增受益。
四、可信度提示（关键区分）
- 本内容为Wedbush 硅谷供应链调研纪要（2026 年 9 月），为卖方调研观点，非上市公司官方口径；
- 内存 Q4 涨价 10-20%、持续至 2027 年、2028 年拐点为机构预测，需以现货 / 合约价数据持续验证；
- 英特尔基板瓶颈、E-Glass/T-Glass 供应不足为大厂官方 / 调研口径，可信度高；
- NVDA 设备投资到 2027 年 3-4 万亿美元为NVDA 表态口径，为史上最大资本开支指引；
- 光学时间表（NPO 明年放量、CPO 2028）为Lightmatter/Wedbush 判断，与摩根大通、高盛、野村观点相互印证（多方一致，可信度较高）；
- A 股映射（澜起、存储模组、CCL / 电子布、光学、算力硬件）为逻辑梳理，具体受益程度以公司公告验证。
五、行情时间轴
- 短期（2026Q4）：内存 Q4 合同价上涨（10-20%）兑现，CCL / 电子布供应紧张延续，加速器产量陡增，板块催化密集；
- 中期（2027 年）：NPO 批量交付（Lightmatter 等）、HDD 合同重新谈判、AMD 采购增加、内存供需紧张延续；
- 长期（2028 年）：内存新增产能投放（供需拐点）、CPO/Interposer 投入市场、NVDA 资本开支周期高位运行。
六、风险提示
- 内存涨价不及预期（Q4 合同价低于 10%）；
- 2028 年内存新增产能投放超预期，供需提前反转；
- 基板 / CCL 产能释放快于预期，瓶颈缓解；
- NPO/CPO 落地进度慢于预期（Lightmatter 时间表延期）；
- NVDA 资本开支指引下修；
- Neocloud 回报率恶化，算力需求降温；
- 相关板块短期涨幅较大，情绪退潮回调风险。
内容基于 Wedbush 调研纪要客观整理，仅供研究参考，不构成投资建议。市场有风险，投资需谨慎。
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