2026年CXO中报订单亮眼，创新药产业链迎新一轮产业周期！
CXO 创新药产业链｜中报订单亮眼，把握新一轮产业周期梳理（硬换行，可直接复制 Word）
一、核心事件与产业逻辑
创新药产业链需求端持续强劲，2026 年中报多家 CXO 企业订单数据全面亮眼，行业确认延续高景气。 经历过去几年行业调整，轻舟已过万重山，海内外创新药研发需求双向共振，正式开启新一轮产业周期。 海外药企研发预算回暖，GLP‑1 多肽、ADC、多抗、小核酸、AI 制药管线持续扩容，带动外需订单上行。 国内创新药投融资回暖、BD 授权交易数量与金额提升，内需边际改善。 订单为 CXO 先行核心指标，在手 / 新签订单高速增长，预示后续 1‑2 个季度营收与业绩逐步兑现。
2026 年上半年核心订单数据： 药明康德：2026H1 在手订单同比 + 25%。 凯莱英：2026H1 在手订单同比 + 54%。 药明合联：2026H1 未完成服务订单同比 + 50%。 康龙化成：2026H1 新签订单同比 + 30%。 益诺思：2026H1 新签订单同比 + 176%。 美迪西：2026H1 新签订单同比 + 105%。
产业链测算 / 预计：
1、外需端：海外大药企、Biotech 研发投入回升，多肽、寡核苷酸、CGT 等复杂分子实体需求爆发，国内 CDMO 凭借成本、产能、全链条能力持续提升全球份额。
2、内需端：国内创新药 BD 授权活跃，临床前安评、临床 CRO 订单高增，实验动物等上游资源紧张，拉动相关环节景气。
3、细分增量主线：GLP‑1 多肽 CDMO、AI 赋能药物研发、生命科学工具试剂与模式动物多条成长曲线同步发力。
4、订单到业绩存在传导周期，充足在手订单为后续收入释放提供坚实基础。
二、核心投资逻辑
1、周期拐点逻辑。经过行业调整，2026 年中报订单集体高增，海内外需求共振，CXO 板块迎来新一轮产业周期。
2、内外需分化逻辑。外需以 CDMO 为主，受益全球创新药研发复苏；内需看临床前、临床 CRO，国内创新药投融资回暖驱动。
3、细分增量赛道共振。GLP‑1 多肽 CDMO 持续高景气；AI 制药从靶点、分子设计延伸至临床前 CRO；生命科学上游工具、模式动物是创新药研发底层刚需。
4、订单先行逻辑。CXO 订单具备领先性，2026H1 高增订单将逐步转化为未来营收，优先看好订单增速高、高附加值业务占比提升的龙头企业。
三、分赛道受益标的（逻辑 + 亮点 + 订单 & 合作 + 客户）
1、外需稳步向上（CDMO、全球研发服务）
药明康德 (603259) 逻辑：全球 CRDMO 绝对龙头，小分子、多肽、寡核苷酸全链条布局，海内外客户均衡，在手订单高速增长。
亮点：TIDES 多肽寡核苷酸业务高速放量，上调 2026 全年业绩指引，AI 制药平台同步布局。
订单 & 合作：2026H1 在手订单同比 + 25%；服务全球大药企、Biotech 大量后期临床与商业化项目。
客户：全球头部药企、海内外 Biotech。
药明生物 (02269.HK) 逻辑：生物药 CDMO 龙头，大分子、多抗、ADC 产能持续扩张，海外订单占比高。
亮点：具备从细胞株开发到商业化生产完整能力。
订单 & 合作：海外生物药项目持续落地，后期商业化项目占比提升。
客户：全球创新药企。
药明合联 (02268.HK) 逻辑：ADC、偶联药物 CDMO，全球 ADC 浪潮直接受益。
亮点：一体化 ADC 生产平台。
订单 & 合作：2026H1 未完成服务订单同比 + 50%，海内外 ADC 项目快速增长。
客户：全球 Biotech、大型药企。
凯莱英 (002821) 逻辑：小分子 CDMO 龙头，海外客户占比高，同时布局多肽、寡核苷酸。
亮点：柔性生产产线，适配后期临床及商业化订单。
订单 & 合作：2026H1 在手订单同比 + 54%。
客户：海外大药企、创新 Biotech。
康龙化成 (300759) 逻辑：药物发现‑临床前‑CDMO 全产业链平台，海外业务占比高。
亮点：实验室 + 生产基地海内外布局。
订单 & 合作：2026H1 新签订单同比 + 30%。
客户：全球药企、Biotech。
博腾股份 (300363) 逻辑：小分子 CDMO，同时布局多肽、CGT，海外客户基础扎实。
亮点：临床到商业化产能持续扩充。
订单 & 合作：海外创新药项目订单持续落地。
客户：海内外创新药企。
普洛药业 (000739) 逻辑：CDMO + 原料药一体化，海外大药企供应链重要供应商。
亮点：原料药和 CDMO 协同。
订单 & 合作：海外制剂、原料药项目持续交付。 客户：海外大型制药企业。
九洲药业 (603456) 逻辑：CDMO + 特色原料药，面向小分子创新药。 亮点：中间体到原料药全链条服务。
订单 & 合作：海内外创新药 CDMO 项目推进。 客户：全球药企、Biotech。
皓元医药 (688131) 逻辑：药物分子砌块、小分子 CDMO，服务早期创新药研发。
亮点：分子砌块库优势，赋能早期药物发现。 订单 & 合作：海内外 Biotech 早期研发项目。
客户：全球创新研发企业。
药石科技 (300725) 逻辑：分子砌块龙头，全球早期药物发现供应链核心供应商。
亮点：庞大分子砌块库，全球客户覆盖广。 订单 & 合作：持续服务全球大量早期新药项目。
客户：海内外药企、Biotech。
毕得医药 (688333) 逻辑：分子砌块、药物研发试剂，面向全球药物发现阶段。
亮点：品种丰富，海外客户占比高。
订单 & 合作：海外 Biotech、高校研发订单增长。
客户：全球药企、科研机构。
睿智医药 (300149) 逻辑：药物发现、临床前 CRO，面向海内外客户。 亮点：化学与生物研发服务平台。
订单 & 合作：海内外创新药研发项目。
客户：国内外创新药企。
金斯瑞生物科技 (01548.HK) 逻辑：基因合成、蛋白、质粒 CDMO，服务细胞与基因治疗、mRNA。
亮点：蓬勃生物 mRNA / 质粒 CDMO 平台。
订单 & 合作：全球 Biotech 核酸药物研发生产订单。
客户：全球 Biotech、药企。
维亚生物 (688381) 逻辑：基于结构的药物发现 CRO，AIDD 赋能新药早期研发。
亮点：结构生物学 + AI 药物发现平台。
订单 & 合作：海内外创新药早期研发项目。
客户：海内外 Biotech、药企。
方达控股 (01521.HK) 逻辑：临床前 CRO，毒理、药代，海内外双市场布局。
亮点：中美两地实验室布局。
订单 & 合作：海外 Biotech 毒理、药代评价项目。 客户：海内外药企。
2、内需边际改善（国内创新药 CRO、安评、临床 CRO）
泰格医药 (300347) 逻辑：国内临床 CRO 龙头，国内创新药临床核心受益。
亮点：临床全流程，海内外双布局。
订单 & 合作：国内创新药临床项目持续增长。
客户：国内创新药企，部分海外客户。
普蕊斯 (301257) 逻辑：SMO 临床现场管理，国内创新药临床试验放量带动。
亮点：临床执行团队资源充足。
订单 & 合作：国内多肿瘤、创新药临床项目执行。
客户：创新药企。
诺思格 (301333) 逻辑：临床 CRO，专注 I‑III 期临床试验。
亮点：临床统计、项目管理能力。
订单 & 合作：国内创新药临床项目。
客户：国内创新药企。
博济医药 (300404) 逻辑：全流程临床 CRO，服务国内创新药企业。
亮点：早期到上市申报一站式。
订单 & 合作：国内创新药临床试验项目。
客户：国内 Biotech。
昭衍新药 (603127) 逻辑：国内安评 CRO 龙头，实验动物资源核心壁垒。
亮点：大小动物安评评价平台。
订单 & 合作：国内创新药 IND 申报安评订单。
客户：国内创新药企。
美迪西 (688202) 逻辑：临床前 CRO，化学、药理毒理一体化。
亮点：化学合成 + 药理毒理完整平台。
订单 & 合作：2026H1 新签订单同比 + 105%。
客户：海内外创新药企。
益诺思 (688242) 逻辑：非临床安评 CRO，国内 IND 申报重要服务商。
亮点：药理毒理评价能力强。
订单 & 合作：2026H1 新签订单同比 + 176%。
客户：国内创新药企。
阳光诺和 (688628) 逻辑：临床前 + 临床 CRO，立足国内创新药。
亮点：一站式创新药研发服务。
订单 & 合作：国内创新药研发项目。
客户：国内药企。
百诚医药 (301096) 逻辑：仿创结合 CRO，聚焦国内制剂研发。
亮点：制剂开发、BE 试验服务。
订单 & 合作：国内药企制剂开发项目。
客户：国内制药企业。
3、GLP‑1 多肽 CDMO / 原料药
诺泰生物 (688076) 逻辑：多肽原料药及 CDMO，GLP‑1 产业链核心标的。
亮点：固相液相多肽合成平台，具备规模化生产能力。
订单 & 合作：海内外 GLP‑1 多肽相关 CDMO 订单。
客户：海内外创新药企。
圣诺生物 (688117) 逻辑：多肽原料药、制剂 CDMO，布局 GLP‑1 相关多肽。
亮点：多肽合成工艺积累。
订单 & 合作：多肽原料药与 CDMO 项目。
客户：国内、海外药企。
4、AI 制药
药明康德 (603259) 逻辑：自有 Chemistry42 AI 药物发现大模型，打通 AI 设计到生产全链条。
亮点：AI 分子设计结合自有 CRDMO 产能。
订单 & 合作：AI 驱动新药研发项目落地。
客户：全球药企、Biotech。
成都先导 (688222) 逻辑：DEL 库 + AI 筛选，小分子新药早期发现。
亮点：超万亿分子 DEL 库，AI + 自动化筛选。
订单 & 合作：多个自研管线进入临床，对外服务全球客户。
客户：海内外药企。
泓博医药 (301230) 逻辑：CXO 叠加自研 AIDD 平台 DiOrion，赋能早期药物设计。
亮点：AI 覆盖靶点识别、虚拟筛选、分子对接。
订单 & 合作：平台支撑上百个新药项目，部分进入临床。
客户：海内外 Biotech。
5、生命科学上游（模式动物、细胞培养基、试剂）
百奥赛图 (688235) 逻辑：全人源抗体、模式动物，AI 赋能抗体药物开发，临床前药效 CRO。
亮点：亿级全人源抗体库，人源化小鼠模型。
订单 & 合作：海内外抗体新药临床前评价项目。 客户：全球创新药企。
药康生物 (688046) 逻辑：人源化、免疫缺陷模式动物，创新药药效评价刚需。
亮点：HLA 人源化小鼠，适配肿瘤、mRNA 疫苗药效验证。
订单 & 合作：海内外药企药效动物实验订单。 客户：全球创新药企。
奥浦迈 (688293) 逻辑：细胞培养基，生物药 CDMO 配套核心耗材。
亮点：培养基 + CDMO 双轮驱动。
订单 & 合作：生物药企业培养基供应，CDMO 项目。
客户：海内外生物药企。
四、行情时间轴
1、短期（2026 下半年）：2026H1 高增订单逐步向营收传导；重点跟踪 GLP‑1 多肽、ADC、小核酸项目落地进度；内需临床 / 安评 CRO 持续受益国内创新药 BD 回暖。
2、中期（2027）：海外药企研发预算持续释放，外需 CDMO 商业化项目占比提升；AI 制药管线持续读出临床数据，上游生命科学工具维持高景气。
3、远期：全球创新药持续向复杂分子实体演进，多肽、多抗、CGT、核酸药物带来 CXO 长期增量。
五、风险提示
1、订单增速为企业财报披露，后续收入兑现存在时间差，产业链测算 / 预计业绩兑现存在不确定性。
2、海外药企研发预算收缩，外需订单不及预期。
3、国内创新药投融资下行，内需 CRO 需求承压。
4、行业竞争加剧，CDMO、CRO 服务价格下行，毛利率承压。
5、海外地缘政策风险，影响国内 CXO 海外业务开展。
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