JPM最新路演：AI回调系去杠杆洗盘，2026 - 2028成A股超级主线！
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JPM 最新路演核心结论一、市场当下真实状态：不是泡沫破裂，是健康去杠杆回调本次 AI 大跌 不是基本面崩了，是融资盘、高杠杆被动减仓。目前 杠杆基本出清完毕：IT 融资占比从 12% → 8%-9%换手率回落、无恐慌出逃7 月初 ETF 已由流出转净流入（资金底部吸筹）👉 结论：本轮调整结束概率极高，属于洗盘，不是见顶。二、JPM 直接反驳 “AI 泡沫论” 的三大硬核逻辑（非常关键）1、AI ...
JPM 最新路演核心结论
一、市场当下真实状态：不是泡沫破裂，是健康去杠杆回调
- 本次 AI 大跌 不是基本面崩了，是融资盘、高杠杆被动减仓。
- 目前 杠杆基本出清完毕：
- IT 融资占比从 12% → 8%-9%
- 换手率回落、无恐慌出逃
- 7 月初 ETF 已由流出转净流入（资金底部吸筹）
👉 结论：本轮调整结束概率极高，属于洗盘，不是见顶。
二、JPM 直接反驳 “AI 泡沫论” 的三大硬核逻辑（非常关键）
1、AI 行业资产负债表极度健康（完全不像历史泡沫）
全球 / 国内 AI 大厂负债率仅 40% 对比：
- 地产泡沫：100% 负债
- 2000 互联网泡沫：230% 负债
AI 是历史上杠杆最低、最扎实的科技大周期，完全无崩盘基础。
2、大模型持续迭代 → 持续创造新需求（收入永续增长）
AI 不是一次性炒作，是每一代模型升级都会新增场景、新增收入 2026 年中开始企业端、Agent 端需求爆发，ARR（年度经常性收入）加速上行。
3、最关键：硬件产能缺口还要 18–24 个月（2028 年前无解）
JPM 重点强调： 未来两个季度的业绩好坏，完全不能用来证伪 AI 资本开支持续性。 因为全球算力硬件全面缺货，产能要到 2027–2028 才逐步释放。
👉 供需缺口长期锁定，AI 产业链定价权极强。
三、全球 + 国内产能紧缺时间轴（JPM 明确时间点）
2027 年（紧缺最严重）
- 华为昇腾 960 上线
- 长鑫 HBM3E 量产
- 台积电 3nm 亚利桑那量产
- SK 海力士预警：2027 史上最严重存储短缺
2028 年（供需拐点才会来）
- 长鑫月产 50 万片晶圆
- 长电 7nm 封装落地
- 台积电熊本 3nm 量产
👉 未来两年，AI 算力、光模块、HBM、液冷、先进封装全部是供不应求。
四、市场最大分歧的答案（JPM 直接给定）
内资最大疑问：AI 资本开支能不能持续？
JPM 答案： 不用怀疑，绝对持续。 理由：
- 产能锁死短缺到 2028
- 模型迭代永远创造新需求
- 云厂商现金流、负债率历史最优
五、当下盘面最强主线（结合我们之前所有产业链）
- 光模块 / 光芯片（1.6T 持续短缺 30%、3.2T 明年落地） 剑桥、新易盛、中际旭创、源杰、华工
- AI 存储 / HBM（2027 超级紧缺） 长鑫存储链、江波龙、香农芯创
- 算力硬件（液冷、超容、PCB、结构件） 硕贝德、英维克、江海股份
- 国产算力昇腾链
六、最终一句话总结（JPM 终极观点）
近期 AI 回调＝纯资金去杠杆洗盘，不是基本面终结； 2026–2028 硬件产能刚性短缺，AI 是未来两年 A 股确定性最高、最稳的超级主线。
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