超聚变80亿创业板IPO：算力“国家队”，产业链迎双升！
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超聚变创业板 IPO｜80 亿募资，国产算力 “国家队” 冲击第一股核心结论：超聚变（原华为 x86 服务器业务）4 年长成582 亿营收 / 10 亿净利算力巨头，80 亿募资创创业板近年新高；国资实控 + 昇腾生态第一 + 液冷市占第一，国产算力自主可控核心载体，产业链迎来订单与估值双升。一、事件：创业板最大 IPO 受理，算力 “巨无霸” 登陆时间：2026.05.22，获深交所创业板受理， ...
超聚变创业板 IPO｜80 亿募资，国产算力 “国家队” 冲击第一股
核心结论：超聚变（原华为 x86 服务器业务）4 年长成582 亿营收 / 10 亿净利算力巨头，80 亿募资创创业板近年新高；国资实控 + 昇腾生态第一 + 液冷市占第一，国产算力自主可控核心载体，产业链迎来订单与估值双升。
一、事件：创业板最大 IPO 受理，算力 “巨无霸” 登陆
- 时间：2026.05.22，获深交所创业板受理，中信证券保荐。
- 规模：拟募资80 亿元，创业板近年最大 IPO。
- 出身：2021.09 成立，前华为 x86 服务器业务，河南国资委实控。
- 业绩：2025 年营收582.46 亿元、净利10.30 亿元；2023-2025 年营收 CAGR52.36%。
- 估值：IPO 前投后469 亿元，超级独角兽。
二、核心基本面：国产算力 “三冠王”，硬科技属性拉满
1）市场地位（IDC，2025）
- 服务器出货量：中国第二（14.2%），仅次于浪潮。
- 国产化服务器：销售额第一。
- 标准液冷服务器：市占连续四年第一。
- 昇腾生态：最高等级伙伴，出货第一。
2）业务结构（2025）
- 算力收入：580.38 亿元（占比 99.72%）
- AI 服务器：296.29 亿元（高增主力）
- 通用服务器：263.42 亿元
- 液冷壁垒：冷板 / CDU / 整机柜全栈，单芯片散热3700W，互联网大客户首选。
- 软硬协同：AI Space 大模型加速引擎，适配豆包 / 千问 / DeepSeek，训练效率 + 40%。
3）股东阵容（“国家队” 云集）
- 实控：河南国资委（持股 31.38%）。
- 二股东：中移资本（13.76%）。
- 国家队：中国电信、国调基金、互联网投资基金。
- 机构：高瓴、中金、招商等。
三、80 亿募资投向：四大战场，砸向研发与产能
- 新一代算力基础设施研发及产业化：40.8 亿（核心，AI 服务器 / 液冷整机柜扩产）。
- 智慧制造园区 + 研发中心：20.3 亿（产能 + 自研升级）。
- 智能算力 / AI / 供电架构关键技术：8.9 亿（高速互连、氮化镓电源等）。
- 补充流动资金：10 亿。
- 研发实力：研发人员 1321 人（35.59%），专利 2313 项（发明专利 90%），12 个 xLAB 实验室
- 。
四、产业链催化：国产算力 + 液冷 + 高速互联，全链受益
1）参股方（直接享估值溢价）
- 东方明珠（600637）：间接持股1.32%，出资 4.99 亿，共建智算中心。
- 荣科科技（300290）：河南国资旗下，间接股东 + 金牌经销商 + 智慧城市合作方。
2）经销渠道（随出货高增）
- 天源迪科（300047）：子公司金华威为全国总经销商，收入占比近 80%。
- 先进数通（300541）：铂金经销商，联名 AI 一体机，金融 IT 优势。
- 神州数码（000034）：核心总经销商，鲲鹏 + 昇腾双认证。
3）上游供应链（订单弹性最大）
- 液冷（核心）：英维克（核心供应商，中标 3.5 亿项目）、飞荣达。
- PCB（高速高频）：深南电路、沪电股份（VR200+AI 服务器双受益）。
- 结构件：祥鑫科技（液冷服务器精密结构件）。
- 高速连接器：华丰科技。
五、一句话总结
超聚变 80 亿 IPO，国产算力 “国家队” 上市里程碑；液冷 + 昇腾 + 国产替代三重共振，上游材料 / 散热 / PCB / 连接器全面受益，算力链迎业绩 + 估值双升。
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