谷歌TPU出货量预期修正需求激增，A股产业链龙头迎爆发机遇
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谷歌TPU芯片产业链投资逻辑与A股核心公司梳理一、核心投资逻辑1. 谷歌TPU出货量预期修正2026年谷歌TPU出货量大概率落在380-400万颗，符合市场中性预期，绝非传言中的300万颗。若台积电、安靠、三星等厂商CoWoS扩产顺利，出货量有望向500万颗的乐观预期靠拢。2. 产能紧张原因谷歌加单节奏滞后，直到大模型Gemini 3表现超预期后才于9月向台积电申请加单，而此时台积电三季度末产能已 ...
谷歌TPU芯片产业链投资逻辑与A股核心公司梳理
一、核心投资逻辑
1. 谷歌TPU出货量预期修正
2026年谷歌TPU出货量大概率落在380-400万颗，符合市场中性预期，绝非传言中的300万颗。若台积电、安靠、三星等厂商CoWoS扩产顺利，出货量有望向500万颗的乐观预期靠拢。
2. 产能紧张原因
谷歌加单节奏滞后，直到大模型Gemini 3表现超预期后才于9月向台积电申请加单，而此时台积电三季度末产能已基本确定。英伟达从年初持续加单CoWoS产能，导致台积电CoWoS产能在9月后趋于紧张，2026年产能接近满产。
3. 需求端强劲
谷歌2026年对TPU的实际需求量可能达600万颗，远超当前400-500万颗的市场预期，需求端无任何问题，供给端仅因产能分配存在短期供不应求状态。
二、产业链需求测算
光模块需求
- 按380-400万颗TPU计算，2026年海外市场对800G光模块需求约5000万颗，1.6T光模块需求约3000万颗
- 若一季度后谷歌TPU进一步加单，光模块需求将进一步提升
2027年预期
英伟达2027年CoWoS流片量预计有50%以上增长，谷歌增长可能更高，2027年行业景气度依旧旺盛。
三、A股核心受益公司
1. 光模块环节
中际旭创
- 全球光模块龙头，2024年全球市场份额约25%，800G产品占全球40%以上
- 1.6T产品量产进度领先同行6-12个月，独家供应英伟达至2026年
- 2025年前三季度营收250.05亿元，同比增长44.43%；净利润71.32亿元，同比增长90.05%
- 深度绑定英伟达、谷歌、Meta等头部客户，前三大客户贡献超60%收入
新易盛
- 全球光模块第三大厂商，2024年市占率约15%
- 800G光模块产能约900万只，1.6T月产能25-35万只
- 2025年前三季度营收441.65亿元，同比增长437%；净利润165.05亿元，同比增长583%
- 800G产品出货量占比超70%，泰国工厂二期2025年投产，海外产能占比超50%
天孚通信
- 光器件核心供应商，为谷歌OCS供应光纤准直器、FAU阵列单元等关键组件
- 光纤准直器市占率A股第一，解决OCS系统光路集成瓶颈
- 产品广泛应用于AI数据中心、光纤通信等领域
源杰科技
- 光芯片核心供应商，主要产品包括2.5G、10G、25G、50G及更高速率的DFB、EML激光器系列产品
- 2025年前三季度营收3.83亿元，同比上升115.09%；归母净利润1.06亿元，同比上升19348.65%
- 产品应用于光纤接入、4G/5G移动通信网络和数据中心等领域
2. 液冷散热环节
英维克
- 液冷温控领域龙头企业，谷歌液冷CDU核心供应商，占25%份额
- 锁定2026年20-30亿元订单，供应交换冷板、快接头等核心部件
- 2025年前三季度营收40.26亿元，同比增长40.19%；归母净利润3.99亿元，同比增长13.13%
- 已进入英伟达GB200/300NV72供应商名录，CDU、UQD、冷板等产品已送样
3. PCB环节
深南电路
- 谷歌TPU V7芯片44层高端PCB独家供应商，单价2.5万元
- 2026年预计供应超10万片，占据V7高端板市场50%以上份额
沪电股份
- 谷歌TPU核心PCB供应商，A股份额第一（约30%）
- 主导30-40层板生产，受益于TPU数据中心需求增长
胜宏科技
- 谷歌TPU V6/V7 PCB供应商，承接V7P大份额订单
- 全球仅3家企业能量产6阶24层HDI板，良率85%，单板价值是英伟达PCB的3倍
- 泰国工厂2025年Q4专线量产，2026年预计贡献收入45亿元
4. 封装代工环节
工业富联
- 谷歌TPU服务器L11整柜集成主力，兼具液冷方案提供商身份
- 2025年谷歌订单激增150%，越南基地月产能20万颗
- 承接Nest智能家居代工订单超50亿元
长电科技
- 国内唯一通过谷歌认证的高端封装企业，为TPU提供2.5D/3D封装服务
- 良率达90%，解决500W高功耗散热难题
- 2025年TPU封测收入约21-28亿元
四、核心逻辑:2026年一季度核心是逐步看清2027年预期并反映在股价中，相关企业仍有较大增长空间。持续看好海外算力链投资机会，核心相关企业依次为新易盛、中际旭创、源杰科技、天孚通信、英维克等海外算力相关公司。
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