SK海力士目标价上调至84万韩元，29%上涨空间引关注
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SK 海力士核心要点目标价从 730,000 韩元上调至 840,000 韩元预期涨幅：基于2025年12月30日收盘价 651,000 韩元 计算，潜在上行空间约为 29%。投资评级：维持 “增持” 评级。核心观点1. 行业趋势：价格迎来更陡峭上涨我们认为，在需求持续攀升与生产制造限制的双重作用下，2026年大宗商品内存与HBM价格将大幅上涨。具体预测为：2026年DRAM平均售价（ASP） ...
SK 海力士核心要点目标价从 730,000 韩元上调至 840,000 韩元
- 预期涨幅：基于2025年12月30日收盘价 651,000 韩元 计算，潜在上行空间约为 29%。
- 投资评级：维持 “增持” 评级。
核心观点
1. 行业趋势：价格迎来更陡峭上涨
我们认为，在需求持续攀升与生产制造限制的双重作用下，2026年大宗商品内存与HBM价格将大幅上涨。具体预测为：2026年DRAM平均售价（ASP）将上涨62%，NAND平均售价将上涨75%。价格同比变化率是关键的股价驱动因素，目前正呈现加速攀升态势。
2. HBM价值：基本面强劲，市场尚未充分定价
- 需求旺盛：传统HBM3E及所有大宗商品内存需求持续走高。
- 价格坚挺：尤其受中国市场需求激增的支撑（特别是H200相关需求，增量预计近30亿美元），我们不再认为HBM3E平均售价会出现下跌。
- 价值低估：当前公司估值仅为峰值收益的4倍，HBM的领先优势与价值尚未在股价中得到充分体现。
3. 盈利前景：大幅上调预期，显著超越市场共识
基于远超预期的定价前景，我们将2026年与2027年的每股收益（EPS）预期分别上调了56%和63%。目前，我们对2026年的每股收益预期比市场普遍共识高出75%，预示着公司盈利将迎来强劲复苏。
4. 长期动力：人工智能持续驱动内存需求
人工智能模型在计算能力和效率上的进化远未结束，这将持续拉动高端内存需求与技术迭代。SK海力士在内存技术升级，尤其是HBM领域保持领先，将充分受益于未来人工智能的发展浪潮。
5. 投资策略：聚焦长期，建议持仓
- 市场具有前瞻性，当前焦点已转向2026年下半年的表现。
- 尽管股价已实现可观涨幅，且投资者对行业周期峰值存在担忧，但我们认为市场择时并不可行。
- 建议投资者持续持仓，等待更明确的市场信号后再进行资产再平衡。我们预计SK海力士的盈利复苏与估值倍数扩张将继续推动股价上行。
关键数据摘要
- 目标价：840,000 韩元
- 评级：增持 (维持)
- 估值基准：对应2026年预期市盈率5.3倍、市净率2.7倍
- 2026年价格预测：DRAM ASP 上涨62%，NAND ASP 上涨75%
- 盈利预测调整：2026/2027年EPS预期分别上调56%/63%
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